Las Obligaciones Negociables

Una vez colocados por primera vez, los tenedores pueden venderlos a una contraparte, de acuerdo al precio que surge de la oferta y demanda del papel en el mercado secundario.

Las obligaciones negociables (Bono YPF), se pueden comprar a través de bancos colocadores, por teléfono, intenet o personalmente. Este Bono lo puede comprar cualquier persona física y jurídica.

La compra de este mismo, se realiza en pesos, única moneda apta para realizar la compra.

Los bancos por los cuales puede realizar la compra son:

• Banco Nacion de la Nacion Argentina.
• Banco Credicoop
• Nacion Bursatil Sociedad de Bolsa S.A
• Banco de Galicia y Buenos Aires S.A
• Banco de la Provincia de Buenos Aires.
• Banco Hipotecario S.A
• Banco Macre S.A
• Banco Santarder Rio S.A
• BBVA Banco Frances S.A

La compra de las obligaciones negociables  se podrán realizar del 11 al 14 de diciembre del 2012, inclusive.

Los plazos de vencimiento será la fecha en que se cumplan los 365 dias desde la fecha de emisión y liquidación, según se informara en el aviso de resultados o de no ser dia hábil, el primer día hábil anterior.

Este bono cuenta con un minimo y máximo de compra. El monto minimo es de $1.000 y múltiplos de $1, por encima de dicho monto. El monto máximo, los inversores podrán presentar Ordenes de Compra que en conjunto sumen hasta un monto máximo de $250.000. Otorgando un 19% de interés anual.

Los intereses se pagan mensualmente por periodo vencido, en las fechas que se informen en el Aviso de Resultados o de no ser un dia habial, el primer dia hábil posterior. Cualquier pago adeudado bajo las Obligaciones Negociables efectuando en dicho dia hábil inmediatamente posterior tendrá la misma validez que si hubiera sido efectuado en la fecha en la cual vencia el mismo.

La evalucacion del riesgo de este bono esta calificada en AA(arg) y fue otorgada por Fitch Argentina AA (arg) implica una muy solida calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país. El riego crediticio inherente a estas obligaciones financieras difiere levemente de los emisores o emisiones mejor calificados dentro del país.

La calificación AA implica una calidad credicia muy elevada y una expectativa de riesgo de crédito muy reducida. Al mismo tiempo, la capacidad del emisor para devolución del principal e intereses de manera puntual es muy fuerte y no vulnerable a acontecimientos presivibles.

El nombre es una metáfora que compara a estos inversores con los buitres sobrevolando pacientemente, esperando para lanzarse sobre los restos de una compañía que se debilite rápidamente; o, en el caso de las deudas soberanas, de un país deudor. Los operadores del mercado prefieren evitar esta denominación con denotación negativa, y en su lugar los llaman distressed debt o “fondo de situaciones especiales” (special situations funds, en inglés).

Los fondos buitre no se centraron sólo en deudores corporativos, sino también en deudas soberanas estatales. En el reciente caso de Argentina, por ejemplo, los fondos buitre adquirieron una porción significante de la deuda publica externa a bajos precios (a veces sólo el 20 % de su valor nominal), e intentaron que les pagaran cuando explotó la crisis economica Argentina 2001. Un solo fondo buitre administrado por Kenneth B. Dart, heredero de la fortuna de la Dart Container, reclamó 700 millones de dolares en un juicio contra el gobierno argentino.

Actualmente Fondo Buitre se hace presenta con la Fragata Libertad

Elliott Capital Management el fondo buitre que impulsó la retención de la Fragata Libertad en Ghana, al señalar que “representa la forma más descarnadamente agresiva y explotadora de las finanzas globales”. También criticó el “nivel de rencor” del juez Griesa.

El diario británico The Guardian en su nota titulada “Argentina está pagando por su historia económica peligrosamente exitosa”, remarca que “existe la preocupación de que otros países con dificultades financieras podrían tratar de seguir este ejemplo”.
“Esto explica el afán de demostrar que no se trata de una historia de éxito y por qué se mantiene la presión a través de sentencias judiciales, se baja al país de categoría y se aplican otras medidas similares”, añadió.
Así, el matutino británico se refirió a los fondos buitre que lograron un embargo sobre la Fragata Libertad y las agencias de calificación que bajaron la categoría de los bonos argentinos.
“Es una historia peligrosa de éxito, y demuestra que la vida continúa después de un default, y que la austeridad no es la mejor manera de superar una crisis. Estas son dos lecciones que asustan a los mercados financieros y a sus aliados en el sistema judicial”, expresó el artículo firmado por los economistas Jayati Ghosh y Matías Vernengo.
La nota ahuyentó los fantasmas de un nuevo default, destacó el balance de la cuenta corriente, el nivel de reservas y la relación entre el monto utilizado para pagar deuda y las exportaciones.
“Argentina ha sido una de las economías de más rápido crecimiento en el mundo, con una caída del desempleo, que pasó de cerca del 22 % a cerca del 7 %”, subrayó.

Para poder invertir, el primer paso antes de tomar cualquier decisión es determinar tres cuestiones fundamentales:

¿Cuáles son sus Objetivos?

Preservar el capital

Obtener ingresos

Lograr un crecimiento del capital invertido

¿Cuál es su Horizonte de Inversión?

Una vez definido su Objetivo, Usted podrá determinar cuánto tiempo dispone para dejar su dinero invertido. Para tener más claro cómo manejar sus tiempos, debemos elegir entre Corto, Mediano y Largo Plazo.

¿Cuál es su Perfil de Inversor?

Usted ya conoce los tres aspectos fundamentales en inversiones: El Objetivo, el Horizonte de Inversión, y la relación entre Rentabilidad esperada y Riesgo asociado.

De la combinación de estas variables surgen los diferentes tipos de inversores, pudiendo agruparlos principalmente en tres Perfiles de Inversor:

Perfil Conservador : El objetivo de inversión es preservar el capital y generar ingresos invirtiendo a corto – mediano plazo (1 año). La aceptación de pérdidas temporales es baja. La disponibilidad de liquidez es media/alta.

Perfil Intermedio : El objetivo de inversión es obtener ingresos y crecimiento de capital invertido a mediano plazo (1 a 2 años). La aceptación de pérdidas temporales es media. La disponibilidad de liquidez es media/ baja.

Perfil Agresivo : El objetivo de inversión es obtener crecimiento del capital invertido a largo plazo (2 años y más). La aceptación de pérdidas temporales es alta. La disponibilidad de liquidez es baja.

¿Qué es el Riesgo?

Es la posibilidad de que el rendimiento efectivo de una inversión sea distinto al esperado. Esta diferencia puede ser positiva o negativa.

Diversificación:

Los SuperFondos le permitirán diversificar sus inversiones, maximizar la rentabilidad y disminuir el riesgo.

Accesibilidad:

Con solo $1.000 Usted puede acceder a opciones de inversión que antes eran exclusivas para grandes sumas de dinero.

Sin gastos de entrada ni de salida:

los SuperFondos no cobran honorarios por entrar, salir o cambiarse de un Fondo a otro. El único honorario que cobran es de administración anual. (*)

(*) Con excepción del SuperFondo Supergestión Brasil que tiene un gasto de suscripción del 5%, y un gasto de rescate para las suscripciones realizadas entre el 9 de Junio de 2008 y el 15 de Marzo de 2010 de 1.5% hasta 1.5 años, 1.0% desde 1.5 años a 2 años y 0.5% a partir del 2do. año. Y el Superfondo Renta futura (cuota B) que tiene un gasto de rescate hasta 1 año de 1,5%, entre el 1er. y 2do. Año 1%, a partir del 3er. año 0,5%.

Seguimiento:

Para Usted resultará muy fácil seguir la evolución de sus inversiones. Todos los días en los diarios económicos y en la página de Santander Río se publica la evolución de cada SuperFondo del día anterior, de los últimos 30 y 90 días y del último año.

Su dinero está siempre disponible:

los SuperFondos permiten que disponga de sus ahorros en el día, a las 24 o 120 horas, dependiendo del Fondo que elija, siempre que sea abierto.

Sus ahorros son administrados por expertos:

invertir en SuperFondos no requiere experiencia ni conocimientos previos en los mercados financieros, ya que un grupo de profesionales expertos lo hacen por Usted. Solo debe identificar sus objetivos y necesidades.

Beneficios Impositivos:

como individuo, los rendimientos y resultados de los SuperFondos están exentos de IVA, del Impuesto a las Ganancias y del impuesto al débito y crédito.
Con respecto al impuesto de Ingresos Brutos, si estan inscriptos se le retiene a cuenta, salvo que se encuentren dentro de una jurisdicción comprendida dentro del SIRCREB en cuyo caso están exceptuadas. Verificar con el oficial de cuentas para confirmar que no esté inscripto en otra jurisdicción que le cobre el impuesto.

Este Código de Protección al Inversor ha sido elaborado con la participación de las Sociedades Gerentes de Fondos Comunes de Inversión, en el marco de la Comisión de Normas de la Cámara Argentina de Fondos Comunes de Inversión (la “CAFCI”), a fin de dar cumplimiento a lo dispuesto por la Resolución General Nº 529 de la Comisión Nacional de Valores (la “CNV”) y las normas que en el futuro la modifiquen o reemplacen.

La operatoria de los FCI se rige por los principios de EQUIDAD y TRANSPARENCIA . Así mismo, la actuación de los administradores y representantes de los FCI se rige por los principios de Lealtad, Idoneidad y Eficiencia ; y sus decisiones se orientan al beneficio exclusivo de los intereses colectivos de los cuotapartistas.
Los principios y valores señalados se aplican en el cumplimiento e interpretación de las disposiciones contractuales contempladas en el Reglamento de Gestión, las leyes y regulación aplicables a la operatoria de FCI y las políticas y procedimientos internos de las sociedades involucradas en la operatoria de FCI.

Hay conductas que son especialmente exigidas como :

1. Lealtad en la ejecución de las instrucciones dadas por los cuotapartistas.
Las instrucciones de los cuotapartistas se regirán por las disposiciones contempladas en el Reglamento de Gestión. El cumplimiento de las instrucciones emitidas dentro del marco del Reglamento de Gestión se cumplirá con Profesionalidad, Buena Fe, Diligencia y Lealtad .
2. Prevención de la manipulación del mercado.
Conforme lo señalado en el Código de Protección al Inversor, los FCI se abstendrán de prácticas o conductas que permitan la manipulación de precios o volúmenes de valores negociables y/o contratos de futuros .
3. Prevención del fraude.
Los FCI deberán abstenerse de toda otra práctica o conducta susceptible de defraudar a cualquier persona física o jurídica participante en los mercados conforme lo también señalado en el Código de Protección al Inversor.
4. Prohibición de utilizar información privilegiada.
Los FCI no utilizaran información no pública a fin de obtener para sí o para otros, ventajas de cualquier tipo, en las operaciones de inversión.
5. Condiciones contractuales equitativas.
Los FCI no otorgaran condiciones contractuales diferentes a las contempladas en el Reglamento de Gestión a ningún cuotapartista.
6. Tratamiento justo en operaciones con partes relacionadas.
Las operaciones con partes relacionadas se deberán realizar teniendo como objetivo el beneficio exclusivo de los intereses colectivos de los cuotapartistas.

Así mismo también hay conductas Prohibidas , las cuales son todas aquellas conductas contrarias a las leyes, principios, políticas y procedimientos internos . Que se harán aplicables de medidas disciplinarias correspondientes.
Los cuotapartistas podrán realizar los reclamos y conductas que estimen pertinentes ante los órganos del FCI. En caso de no recibir una respuesta satisfactoria, los cuotapartistas podrán formular sus reclamos ante la Comisión Nacional de Valores.

Si la conclusión del sumario determina la existencia de infracciones a disposiciones legales o reglamentarias por parte de los FCI o sus funcionarios responsables, se podra aplicar Apercibimiento , Multa , Inhabilitación temporal para actuar ó hasta la Inhabilitación definitiva de la empresa para actuar como órganos de FCI.

Los cuotapartistas (cliente) tienen los siguientes derechos :

1. Derecho a una información adecuada y veraz.
2. Derecho a un trato justo conforme a las disposiciones del Reglamento de Gestión y a las leyes y regulaciones que aplican a la actividad.
3. Derecho a formular las quejas y reclamos que estime pertinente en caso de que sus derechos se encuentren afectados.
4. Derecho al trato confidencial de la información relativa a las inversiones de los cuotapartistas.

Muchas veces escuchamos hablar de ellos, y su lógica de funcionamiento es bastante simple, pero no siempre tenemos claro cuales son sus principales características, en esta nota le despejaremos todas sus dudas al lector.

Veamos por encima qué es lo que son:
Un fondo de inversión es un tipo de instrumento por el cual un grupo de personas ceden la gestión de su dinero a unos responsables a cambio de pagar una pequeña comisión.
Es un medio de inversión a través del cual nosotros depositamos una cantidad de dinero en un determinado fondo, por lo cual recibimos X participaciones del fondo.

El precio de cada participación de un fondo de inversión se conoce como valor liquidativo. (El valor liquidativo de una participación sería como el precio de cotización de una acción).

Invirtiendo en fondos.
Un ejemplo para ver esto más claro: tengo 500€ para invertir. Cada participación del fondo tiene un valor liquidativo de 47,23€ en el momento de comprar 500€ de ese fondo. Entonces me estaría haciendo con 10,57 participaciones del fondo. Como vemos, a diferencia de las acciones, puedo hacerme con un numero no entero de partes del fondo.

¿Pero qué hacen con mis 500€? Los suman al resto de dinero que gestiona el fondo y operan con ellos en diferentes mercados. Desde acciones de empresas, renta fija, hasta operaciones de divisas, hasta fondos que se dedican solo a invertir en inmuebles, pasando por fondos de alto riesgo que invierten en derivados financieros.

Para acabar de entender esto, si mi fondo decide invertir de mis 500€, 300€ en Telefónica y 200€ en Banesto, indirectamente soy propietario de estas empresas.

En finanzas, siempre es necesario un mínimo de diversificación en esto de la inversión en renta variable. Con 500€ si decido invertirlos por mi cuenta, nunca podría obtener el grado de diversificación que se consigue con un fondo, ya que las comisiones cada vez que compro acciones de una compañía arruinarían la operación.

Además, como hemos dicho antes, podemos participar de forma no entera en las acciones de una empresa, lo que implicaría que sin un fondo de inversión nunca podría entrar con mis 500€ en el capital de Apple Inc, ya que cada acción cotiza a más de 600€.

Pese a que requieren una inversión mínima, muchos de ellos no suelen requerir un capital mínimo muy elevado. Además, la CNMV vela por la seguridad de los inversores y los intermediarios a los que acudimos para contratarlos (bancos, por ejemplo) también suelen llevar una supervisión e informan al propietario de participaciones de un fondo de cómo evoluciona su inversión.

Suele haber fondos que oferten un % mínimo de rentabilidad, pero lo más común es que no sea así, ya que por la naturaleza de las inversiones a las que dedican nuestro dinero los gestores del fondo suelen ser de carácter variable.

Para los interesados en ampliar todo este gran mundo de los fondos de inversión, los remitiré al que es el portal de referencia actualmente: MorningStar donde hay todo tipo de herramientas informativas y comparativas.

A modo de ejemplo llamativo para los tiempos difíciles que corren para la economía, encontraremos algún fondo que invierte en países emergentes que está promediando más de un 15% de rentabilidad anual media durante los últimos 5 años.

Lo que convierte a los fondos de inversión en una opción más que relevante a tener en cuenta a la hora de qué hacer con nuestros ahorros.

La presión del mercado

Los ecos de petición de rescate formal o encubierta resuenan en el mercado y la salida de capital se acelera. Nos preguntamos, ¿dónde estarían seguros los inversores en caso de que colapsara nuestra economía y se decretara un corralito financiero para evitar la huída de capital?
Los niveles de prima de riesgo y rentabilidad del bono a una década no aprietan, ahogan ya a la economía española. Se habla de que la petición de rescate a la banca no es más que una tapadera que esconde el propio rescate de la economía española.

De hecho, Alberto Roldán, Director del departamento de análisis de Renta Variable de Inverseguros, afirma que “España está rescatada. Por un lado, se está admitiendo al asumir que el 10% de tu PIB se usa para rescatar los bancos, y que, a su vez, los bancos compran deuda soberana.

Por otro lado, los recientes ajustes en términos fiscales son claramente la agenda marcada por Alemania para que España reciba dinero y ésta, a su vez, dé garantías. En definitiva, “si España no está intervenida, que venga Dios y lo vea”.

En este contexto, los inversores buscan refugio para su dinero fuera de nuestras fronteras, en países que ofrecen mayor seguridad. Así pues, la salida de capitales del territorio español alcanzó en abril 121.891,6 millones de euros, según datos del Banco de España.

La huida de los inversores este año está siendo alarmante pues, si comparamos con el año pasado, la cifra fue positiva con una entrada total de 24.155,9 millones de euros.

La huida de capital afecta seriamente a España, pues supone salida de riqueza, ahora que nuestra economía la necesita ‘como agua de mayo”, por lo que no podemos descartar que se opte por la vía más dolorosa: un corralito, como ya adelantara el premio Nobel de Economía, Krugman.

Pero, ¿en qué consistiría exactamente un corralito y por qué estaría justificado? Francisco Viyuela, director de Independent Advisors EAFI, explica que “un corralito se hace para evitar fugas de capitales a otra divisa, por ejemplo, si un país que está en una unión monetaria ha incumplido o se espera que pueda incumplir compromisos financieros y que, por consiguiente, sea expulsado de esa unión monetaria”.

Ante los problemas que esto causaría a los inversores, el experto hace hincapié en que “lo peligroso no es estar invertido con la moneda local, sino en la moneda local.

Invertir EN la moneda local es tener bonos/obligaciones/deuda del emisor de la moneda o emitidos en la moneda local o depósitos a la vista o a plazo en esa moneda”. ¿Descuentan los inversores un posible corralito?

Lo cierto es que, aunque la rentabilidad de los bonos españoles no deja de escalar, la inversión en deuda soberana española ha retrocedido, en concreto hasta mayo, un 24,4%, al situarse en 212.506 millones de euro, frente a los 281.439 millones que alcanzó en 2011, según datos del Tesoro Público.

¿DÓNDE INVERTIR EN CASO DE CORRALITO ESPAÑOL?
Las inversiones con menos riesgo son “todos los activos reales de propiedad: activos inmobiliarios , participaciones en empresas y cualquier activo real y, en general, cualquier activo cuyo valor no dependa de la moneda en la que esta denominado”, dice Viyuela, quien explica que “estos activos pueden sufrir una pérdida de valoración inicial por la incertidumbre, pero un activo real suele conservar su valor con la inflación por el hecho de que puede seguir produciendo rentas que sí que se revalúan y, con ello, el valor del activo”.

Además, aunque la salida de dinero de una cuenta se viera bloqueada, “cuando el dinero esta en una acción, bono o fondo, el banco guarda el apunte contable pero no hay dinero que “redenominar” en caso de corralito y si la entidad financiera que lo custodia se liquida, el activo tampoco está en riesgo, ya que está en una cuenta de custodio que no pertenece al banco” y, por ende, el inversor lo tiene disponible.

Por tanto, invertir en una empresa no supone perder valor mientras la empresa siga funcionado y ganando dinero, caso harto complicado en los bancos, principales piezas en un corralito, o en compañías muy ligadas al ciclo económico del país.

En esta nota comentaremos que es, la historia de: EL FEDERALISMO FISCAL ARGENTINO, SISTEMA TRIBUTARIO EN LA CONSTITUCIÓN HITORICA y el REGIMEN DE COPARTCITIPACION FEDERAL DE IMPUESTOS ART. 75 INC. 2 CN.

Principio aceptado en el Derecho Público Provincial:
La supremacía del gobierno federal es política; NO FINANCIERA. De modo que los poderes fiscales son repartidos entre la Nación, Provincias y Municipalidades.
En los primeros tiempos el NIVEL NACIONAL atendió sus necesidades fiscales con el producido de los derechos de importación y exportación (aduaneros) MAS la explotación y ventas de tierras publicas y MAS un empréstito esporádico.

A finales del Siglo 19, el financiamiento nacional se vio comprometido y se hecho mano a NUEVOS TRIBUTOS. Iniciándose una superposición de la base impositiva que fue fuente de conflictos de todo tipo.

LA NUEVA RELACION IMPOSITIVA ha quedado determinada en el art. 75 de la Constitución Nacional de 1994: Poderes delegados. CN .- Corresponde al Congreso … Sabemos que la organización argentina tiene TRES NIVELES DE GOBIERNO: Nacional, Provincial y Municipal.

1.-SANCIONAR IMPUESTOS DIRECTOS SOLO POR TIEMPO DETERMINADO (por excepción y relacionados con seguridad, defensa y bien general: vg. Impuesto a las Ganancias)

2.-SANCIONAR IMPUESTOS INDIRECTOS EXTERNOS (ADUANEROS) EN FORMA EXCLUYENTE. POTESTAD UNICA Y NO COMPARTIDA, PARA ESTABLECER DERECHOS ADUANEROS DE IMPORTACION Y EXPORTACION.

3.-SANCIONAR IMPUESTOS INDIRECTOS INTERNOS EN CONCURRENCIA CON LAS PROVINCIAS.

Por otra parte, PROHIBE A LAS PROVINCIAS ESTABLECER GRAVÁMENES ADUANEROS, GRAVAMENES DIRECTOS (que haya establecido la Nación) y RECONOCE A LOS MUNICIPIOS POTESTADES TRIBUTARIAS QUE LES SEAN CONFIADAS POR LAS PROVINCIAS (vg.: Imp. Automotor)

EN PRIETA SÍNTESIS, PODRIAMOS DECIR QUE LA REFORMA CONSTITUCIONAL DEL 94 EN MATERIA DE COPARTICIPACION
-Mantiene la conformación del Tesoro Nacional
-Mantiene los DERECHOS ADUANEROS COMO NACIONALES
-Mantiene la referencia a CONTRIBUCIONES DIRECTAS E INDIRECTAS
-Confirma las potestades concurrentes en materia de Contribuciones Indirectas.
-Confirma la autorización de la Nación para establecer contribuciones directas temporales.

PERO LO DESTACABLE ESTA EN TORNO AL …. REGIMEN DE COPARTICIPACION FEDERAL DE IMPUESTOS, pues como NOVEDAD, la reforma sienta el principio de la necesaria CORRESPONDENCIA ENTRE FUNCIONES Y RECURSOS y LEGITIMA LA COPARTICIPACIÓN.

INSTITUYE EL MECANISMO DE LAS LEYES CONVENIO (que tendrá al SENADO COMO CAMARA DE ORIGEN)
INSTITUYE ACUERDOS ENTRE NACION Y PROVINCIAS

La ley emana del Congreso pero esta condicionada a la aceptación por ley de cada provincia.
Y GARANTIZA AUTOMATICIDAD
Una ley convenio, sobre la base de acuerdos entre la Nación y las provincias, instituirá regímenes de coparticipación de estas contribuciones, garantizando la automaticidad en la remisión de los fondos

LA CIUDAD DE BUE ES INCLUIDA EN EL CONJUNTO DE PCIAS A LOS EFECTOS DE LA DISTRIBUCION PRIMARIA

La ley convenio tendrá como Cámara de origen el Senado y deberá ser sancionada con la mayoría absoluta de la totalidad de los miembros de cada Cámara, no podrá ser modificada unilateralmente ni reglamentada y será aprobada por las provincias.

Un organismo fiscal federal tendrá a su cargo el control y fiscalización de la ejecución de lo establecido en este inciso, según lo determine la ley, la que deberá asegurar la representación de todas las provincias y la ciudad de Buenos Aires en su composición.

Este REGIMEN DE COPARTICIPACION, consiste en la absorción por parte del Gobierno Nacional de los impuestos de mayor importancia y recaudación Y SU DISTRIBUCIÓN A LOS ESTADOS PROVINCIALES

Aunque su razón de ser consistía en la búsqueda de equilibrio entre las diferentes riquezas provinciales, la práctica hizo que no resultara siempre justo y equitativo dada la enorme concentración que había provocado en manos del Estado Nacional en detrimento de las provincias.

Se sucedieron muchas discusiones entre el Estado Nacional y las Provincias, que perseguían una distribución más justa de los recursos captados.