El Valor Actual Neto (VAN), básicamente es la diferencia entre el valor actual de los flujos futuros generados por una inversión y monto de capital desembolsado para realizarla.
Para calcular el VAN se debe retrotraerlos flujos de caja futuros al valor presente. Esto es simple, dado que se utiliza una tasa de descuento para poder compararlos con el importe inicial (capital) de la inversión.
Como bien dijimos en post anteriores, para decidir sobre la viabilidad o no del proyecto, debemos saber que: si el VAN es positivo, el proyecto es rentable y se recomienda realizar la inversión; pero si el VAN es negativo, debería rechazarse.
Fórmula del Valor Actual Neto (VAN):
A = desembolso inicial
Qt = flujo de tesorería en el período T
k = costo de capital
n = vida útil estimada para la inversión
A continuación un video de cómo calcular el VAN con una planilla de Excel:
Cuando hablamos de inversiones y proyectos de negocio, o bien, si estamos pensando en realizar una colocación de dinero en bonos o fondos de inversión, es necesario calcular la Tasa Interna de Retorno/Rentabilidad, o también conocida por sus siglas, como TIR.
Esta tasaconstituye una forma de determinar cuánto rinde un fondo o bono, o una inversión en general, como su nombre lo indica, desde que se adquieren hasta su vencimiento.
La TIR permite estimar la rentabilidad de una inversión y además sirve para la previsibilidad y planificación de futuros movimientos financieros. No obstante, no es exacta completamente, sino que, es estimativa.
Ahora bien, sabemos que el cálculo a mano de la TIR es algo complicado, por ello, navegando por la web encontramos este video que puede sernos muy útil a la hora de realizar el cálculo de la TIR en Excel:
En esta ocasión, queremos resolver una duda que siempre aparece en nuestros visitantes y es la siguiente:
¿En qué se diferencian o bien, qué es la TIR y el VAN?
La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversión es la tasa de interés con la cual el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero. El VAN o VPN son calculados a partir del flujo de caja, donde se traen al momento de inicio todas las cantidades futuras, sean flujos negativos como positivos.
Es decir entonces que, la Tasa Interna de Retorno es un indicador de la rentabilidad de un proyecto, a mayor TIR, mayor rentabilidad. Y, es por esto que es utilizada normalmente para la aceptación o rechazo de los proyectos de inversión.
De toda formas, para poder utilizar la TIR y decidir sobre la inversión, se debe comparar con una tasa mínima o tasa de corte, la cual hará las veces de costo de oportunidad de la inversión. Si la tasa de rendimiento del proyecto (TIR) supera la tasa de corte, se acepta la inversión; en caso contrario, se rechaza.
Ahora bien, ya sabemos qué es y para qué sirve la TIR, pasaremos a hablar del Valor Actual Neto.
El Valor Actual Neto (VAN), es la diferencia que existe entre el valor actual de los flujos de fondos de la inversión y el capital inicial necesario para realizarla.
Para calcular el VAN debemos retraer los flujos de caja futuros al valor presente. Es una simple cuenta usando una tasa de descuento específica, para así poder compararlos con el importe inicial (capital) de la inversión.
También sirve, al igual que la TIR, como herramienta decisoria a la hora de invertir, y esto es porque si el VAN es positivo, el proyecto es rentable y se recomienda realizar la inversión. Por el otro lado, en caso de ser negativo, el proyecto no es rentable y debería rechazarse.
Claramente, si tenemos dos proyectos con VAN positivo, conviene elegir aquel con el VAN más alto.
Un Swap hace referencia al término “permuta”. Y básicamente, cuando mencionamos que estamos en presencia de un Swap, estamos hablando de una permuta financiera mediante la cual dos partes acuerdan intercambiar flujos monetarios en el tiempo.
En concreto, un swap es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de flujos de dinero en una fecha futura. Asimismo, se pueden usar variables diferentes para realizar el intercambio.
Para esta oportunidad, vamos a analizar el swap de divisas, este consiste en una operación donde se combina una compra de divisas al contado y una venta simultánea de las mismas a plazo o viceversa.
En estos casos el tipo de cambio es fijo durante el swap. Además, ambas partes se comprometen a abonar periódicamente los intereses preestablecidos, y a amortizar el principal una vez transcurrido el plazo de la operación.
Cada parte aprovecha las ventajas que tiene la otra para la obtención de recursos en la divisa de un determinado país, es decir que si la operación tuviese que haber sido realizada por ella le resultaría mucho más costosa.
Backwardation es una pendiente descendente con curva hacia adelante. ¿Qué queremos decir con esto? Pues, que básicamente un backwardation comienza cuando la diferencia entre el precio a plazo y el precio de contado es inferior al costo, o bien si no hay arbitraje de la entrega porque el activo no está disponible para su compra.
La condición de mercado frente a backwardation es conocida como aplazamiento de pago, es decir, aquella situación donde el precio de contado es inferior al precio a plazo.
Asimismo, rara vez se plantee un Backwardation en productos financieros, como oro o plata. Pocas veces ha ocurrido esto, como en la década de 1980, hubo un solo día en backwardation de plata. El oro ha sido históricamente positivo, con excepción de backwardations momentáneos (horas) en 1972.
A veces es aplicable a los precios futuros de los contratos de futuros. Por ejemplo, si cuesta más el arrendamiento de plata por 30 días que durante 60 días, podría decirse que las tasas de arrendamiento de plata están “en backwardation“.
A continuación algunos ejemplos históricos:
Cobre: 1990, bajo el llamado “asunto de cobre de Sumitomo”.
Divisas: El dólar australiano, con un precio en términos de yenes japoneses en 2006: el backwardation ocurre simplemente porque los bonos en dólares australianos pagan más intereses en cada punto de la curva de rendimientos que los bonos de yenes japoneses.
Plata: En el año 2009 ha estado en backwardation desde fines de enero. Esto ocurrió debido a la sospecha de la supresión de los precios a largo plazo.
En esta ocasión queremos explicar lo que son los derivados financieros y de qué manera influyen en los fondos de inversión que vuelcan su patrimonio en colocaciones de este tipo.
Un derivado financiero (o también denominado instrumento derivado) es un producto financiero el cual posee un valor basado en el precio de otro activo. Dicho esto, es fácil distinguir por qué se llaman de esta manera.
El activo del que depende se denomina “Activo Subyacente“, y para tomar de ejemplo, se puede utilizar el valor de un futuro sobre el oro se basa en el precio del oro.
Características generales:
Valor cambia según y en función a los cambios de precio del activo subyacente
Inversión inicial neta muy pequeña o nula, respecto a otro tipo de contratos
Tendrá fecha de liquidación futura
Cotizan o no en mercados organizados (como las bolsas) o no organizados
Es importante destacar que, aquellos fondos que invierten en instrumentos financieros derivados pueden incorporar un riesgo superior. Esto trae como consecuencia que para momentos de pérdidas como las ganancias de estos fondos pueden multiplicarse debido al efecto del apalancamiento común en los derivados.
No obstante, también pueden ser utilizados los derivados para disminuir los riesgos de la cartera de contado. Es lo que se denomina cobertura..
Clasificación de derivados en base a su uso:
derivados de inversión
derivados de cobertura
Los instrumentos financieros derivados se destacan por su función de cobertura, y los más utilizados son el swap (contrato de permuta o intercambio), los forwards (contratos a futuro) y las opciones.
Los Forwards son contratos entre dos partes que generan al titular la siguiente obligación: “la compra de un activo por un precio establecido y en una fecha predeterminada“.
Los forwards son básicamente los que se conocen como instrumentos derivados. Negociándose mediante los departamentos de tesorería y/o de comercio internacional y divisas en instituciones financieras: el llamado mercado “over-the counter” (OTC).
Asimismo, existe un mercado en donde este tipo de activos se negocian como futuros.
Características básicas de los Forwards:
No se exige ningún desembolso inicial, debido a que el precio se establece de mutuo acuerdo. Para contratarlo muchas veces sólo se necesitan algunas llamadas telefónicas.
Al vencimiento del contrato se registra un solo flujo de dinero, éste es a favor del “ganador”. Debido a esto el valor del contrato solo se descubre posteriormente.
El contrato es vinculante, no dejando ninguna elección en el futuro (lo que diferencia con las opciones).
No es negociable tras el cierre del contrato, no habiendo mercados secundarios para forwards.
Los forwards de divisas no son transferibles y se debe esperar al vencimiento para que se liquide a través de la entrega efectiva de las divisas convenidas.
El riesgo de crédito en un contrato forwards puede ser bastante alto y dado que es un contrato bilateral, el “perdedor” puede ser cualquiera de las dos partes.
Luego de haber explicado los diferentes fondos cotizados que existen en el mercado internacional, es menester plantearnos una duda importante que es: cuál es la diferencia entre los fondos cotizados y los comunes, y qué ventajas ofrecen para los distintos tipos de inversores.
Los ETF pueden resultar beneficiosos para los inversores que:
Intención de mantener activos a mediano y largo plazo.
Gran cantidad de dinero para invertir en ese momento.
Necesidad de comprar y vender fondos durante el dia.
Por el otro lado, sería más atractivo los Fondos Comunes de Inversión para los inversores que:
Necesitan equilibrar su cartera sobre una base regular.
Planes de invertir cantidades fijas en el tiempo.
Posee no mucho dinero para invertir inmediatamente.
Cabe mencionar que, los ETF suelen tener un costo menor que los Fondos Comunes de Inversión, pero esta ventaja puede no llegar a ser tal cuando se le suma a estos las comisiones de los brokers.
Asimismo, los Fondos Cotizados y los Fondos Comunes de inversión mantienen la diferencia que en los ETF no se requiere una inversión minima por lo que se puede comprar de a una participación a la vez, también los primeros se cotizan durante todo el día.
El ETN son un producto financiero parecido al ETF. Básicamente es una deuda senior subordinada emitida por una entidad financiera con el objetivo de proporcionar al inversor una forma de inversión similar a la de un fondo cotizado.
De esta manera, la persona no estaría invirtiendo ni en acciones ni en ETFs aunque poseen características similares a estos dos activos. Para conocer más sobre los ETNs, tenemos que saber que, al igual que las acciones cotizan en los mercados en tiempo real y al igual que un ETF replican el comportamiento de índices.
Un ETN, estructuralmente, es similar a un producto en el cual el inversor compra un activo financiero que cotiza en bolsa y que replica un índice de forma diaria en tiempo real. Normalmente opera con un vencimiento (a muy largo plazo) y en esta fecha de vencimiento se abona al inversor la revalorización del índice correspondiente.
Entre las diferencias que presenta este producto con los ETFs es que mientras la cartera de un ETF está compuesta por los componentes del índice, la cartera de un ETN está compuesta por bonos y opciones, que replican al subyacente.
Se calcula que la réplica de un ETN es mejor que la de un ETF, ya que no tiene tracking error, es decir lo que se desvía en rentabilidad respecto del índice. Asimismo, con un ETN existe riesgo de crédito del emisor se prende de la bajada de calificación crediticia del mismo, en cambio en un ETF es como un fondo de inversión donde la cartera está respaldada por los propios valores que lo componen, lo cual es más riesgoso.
En cuanto a lo que es rentabilidad, ambos productos son muy similares, pero al tener que asumir mayor riesgo en los ETF, estos normalmente muestran un desempeño superior a los ETN. No obstante, radica en uno analizar el riesgo relativo del rendimiento, para ver qué opción elegir.
Una de las opciones que permiten realizar los mercados de capitales, en base a los ETF, o fondos cotizados, es el de apostar a la baja en los mercados. Para ello, se crean los ETFs Inversos.
A través de este tipo de fondos se puede invertir dinero en un producto financiero que se apreciará si el índice o la cartera a la que esta indexado baja. Claramente, se perderá dinero si el mercado decide subir.
En simples palabras, pero no tan simple de calcular en la vida real, si el índice al que está sujeto nuestro ETF pierde un 2%, nuestro fondo habrá ganado un 2%.
Lamentablemente, en los días que corren no existen ETFs Inversos de índices argentinos y para poder acceder a este tipo de producto podemos hacerlo con ETFs Inversos asociados a indicies americanos.
Es decir que, podremos entrar a ETFs Inversos atados al Nasdaq, al S&P o al Dow Jones.
Siempre es bueno diversificar, y una forma de estar más cubierto ante la baja, es a través de uno de estos fondos. No obstante, a largo plazo la bolsa siempre recupera terreno, por eso no son buena opción si queremos invertir en ese lapso.
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